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古井贡酒“激进”突围:三成收入砸向销售 能否破百亿

来源:应山新闻  阅读:336  时间:2019-11-11 15:04:58

在18家上市白酒企业中,顾靖贡酒和山西汾酒是最有希望加入亿元俱乐部的两家白酒企业。上半年,顾靖工九实现营业收入59.88亿元,全年突破100亿元的压力似乎不大。

为了从徽酒龙头转变为民族白酒企业,顾靖贡酒做出了很大努力。近年来,销售费用率一直处于前列,每年将收入的三分之一用于销售,激进程度与方水晶相当。

然而,打破竞争的难度不小。在全省,顾靖工酒与寇子觉没有明显不同。两者的核心产品都位于100-200元的价格区间,目前亚高端产品增长迅速。另一方面,省外扩张步伐缓慢。在股票游戏时代,它能否在省外顺利扩张还不得而知。

顾靖贡酒收入的30%用于营销

预计今年将达到100亿元。

上半年,顾靖工酒实现收入59.88亿元,同比增长25.19%。净利润达到12.48亿元,同比增长39.88%。业绩增长率远远超过其他三家上市公司。

另外,第一季度收入增长率为43.3%,而第二季度下降到4.34%。第二季度收入增长率明显下降。除了淡季因素,控制商品库存也是一个重要原因。

除了第二季度收入增长率的急剧下降之外,存货的减少也可能导致预付账户的急剧下降。

第二季度末,顾靖贡酒预收5.17亿元,同比下降35.62%。据wind数据显示,截至第一季度末,公司预收账款为11.15亿元,比去年年底增加3.12亿元,而第二季度下降至5.17亿元,减少5.98亿元。公司没有透露预付款急剧减少的原因。招商证券在研究论文中指出,“第二季度的主动控制不要求交易商提前付款。”

主动控制商品导致的提前收款下降,以及以牺牲第二季度业绩为代价的清仓措施能否促进全年业绩的增长,将由下半年的财务数据来回答。

顾靖工酒上半年的另一个亮点是净利润增速远远超过收入增速,差异达到近15个百分点。增加的净利润大部分来自节省的销售费用。

今年上半年,顾靖贡酒销售成本率为30.74%,同比下降2.65个百分点。据上半年59.88亿元的收入统计,仅这一项就节省了近1.6亿元,占净利润的近13%。

近年来,古井贡酒保持了很高的销售成本率。它是销售成本率超过30%的两家上市白酒公司之一,另一家是致力于高端白酒的方水晶。

按绝对值计算,顾靖贡酒上半年的销售成本为18.41亿元,仅次于五粮液和茅台。超高的销售成本率给顾靖工酒带来的收益增长率远远超过安徽其他白酒企业,但同时也降低了公司的净利润增长率。

降低销售费用率,增加净利润,还是继续激进扩张,是顾靖工九面临的重要选择。

该省尚未开放其与寇子觉的距离

省外的增长率不够理想。

从今年上半年的表现来看,顾靖贡酒收入超过100亿马克的压力似乎不大。然而,为了成长为一家全国性的葡萄酒公司,顾靖贡酒必须经历两个障碍。第一个障碍是扩大该省城镇的比例,并扩大与寇子觉的距离。第二个障碍是扩大省外市场,继续增加省外收入的比例。

根据招商证券研究报告的数据,2018年,顾靖工九的收入为51亿元,而寇子觉的收入为36亿元,相差15亿元。

就产品结构而言,顾靖工酒等于寇子觉。寇子觉收入55%的核心产品——五年期和六年期销售价格分别为125元和178元,而核心产品顾靖贡酒顾靖礼品版和顾靖五年期销售价格分别为111元和185元,均在100-200元的价格区间内。

目前,两家公司都占据了300元以上的第二高价位。顾靖工酒进一步发展的动力是在8年多的时间里提高顾靖产品的比重,逐步占领二级高端市场。目前,京东商城古城8的售价为419元。2018年,古城8及以上产品在合肥市场的比重已经超过50%,约占总收入的25%,未来规划中占40%。

寇子觉去年增长最快的是10多年,300多元占总收入的30%。两家公司目前正受益于该省第二大扩张,而顾靖工酒离寇子觉不远。

与宿九相比,洋河市占江苏省市场的32%,仅占世界第二位的9%。根据招商局证券研究报告的数据,2018年顾靖工交占全市的17.7%,寇子觉占12.3%,仅相差5.4个百分点。

分析师经常根据洋河和当今世界的市场份额来估计江苏省顾靖工酒和寇子觉的增长空间。然而,不可忽视的是,当前的市场环境已经与白酒黄金十年不一样,白酒行业已经进入股票游戏时代。

在安徽省100-200元的价格区间内,顾靖工酒和寇子觉是绝对主力。如果他们移动到300元以上,他们将会遇到洋河天,孟系和剑南春。600元以上的市场是毛五楼。

300-600元的市场空间仍然充满变数,顾靖工酒和寇子觉的份额也是如此。

放眼省外市场,在四大徽酒公司中,顾靖贡酒是最具扩张野心的。目前,它分布在河南、江苏和山东市场,但进展缓慢。

顾靖贡酒一直视河南为重要市场。以前主要是推低端和中端产品,但效果并不理想。后来,它削减了低端产品。2017年,公司改变了思维,引进了高端和中端产品,如Gu 7和Gu 8。目前,河南市场正在逐步复苏,但尚未突破10亿的规模。

在湖北,顾公瑾九于2016年收购武汉天龙黄鹤楼酒业公司,并斥资8.16亿元收购后者51%的股份。2018年,黄鹤楼实现营业收入10.07亿元,净利润9930.2万元,实现了业绩承诺。黄鹤楼将来能否在湖北市场发挥作用还有待观察。

江苏和浙江是顾靖贡酒梦寐以求的另一个市场。安徽靠近江苏,人口流向江苏和浙江,这为徽酒的渗透提供了契机。然而,与河南市场不同,江苏省有两个强大的敌人,洋河和现在的世界。

目前,顾靖工酒的收入比重已降至全省的59%,而安徽省第二大城市寇子觉的收入比重为83%。虽然顾靖贡酒在全国范围内的应用要比寇子觉好得多。然而,与山西汾酒、洋河等强势白酒企业相比,顾靖贡酒还有很长的路要走。

(编辑:赵金波)

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